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28/02/2022

1. 票面息率與到期孳息率有何分別?

票面息率是指發債機構承諾向債券持有人支付的年息率。以固定息率債券為例,票面息率會在整個投資期內維持不變。債券持有人每次收取的利息,取決於投資本金、票面息率及每年派息次數。

 

到期孳息率是指預計持有債券至到期日所得到的年回報率,當中已考慮潛在票息收入、債券價格升跌的因素,反映投資債券的實際回報率。

 

在二手市場買賣的債券,其價格受多項因素影響,而到期孳息率亦會隨之改變。

 

·若債券買入現價相等於債券票面值,到期孳息率將與票面息率相同。

·若以高於票面值的價格(即「溢價」)買入債券,孳息率將低於票面息率。

·若以低於票面值的價格(即「折讓價」)買入債券,孳息率將高於票面息率。

2. 何謂無風險利率?

無風險利率是指將資金投資於接近零風險的資產所獲得之利息回報率。美國10年期國庫債券孳息率通常被視為無風險利率的指標,原因是美國擁有較高的主權評級1,市場普遍相信美國政府出現違約的機會不大。

 

投資者一般會以無風險利率作為基準,衡量其他風險較低的投資產品是否吸引。理論上,風險較高(如信貸評級較低)或波幅較大(如單一市場股票)的資產,需提供高於無風險利率的潛在回報,才可吸引投資者。

3. 環球政府債券孳息率有多少?

受主權評級、指標利率、市場需求等因素影響,環球政府債券的孳息率出現顯著差異,而且並非所有孳息率都能維持在正數水平。目前德國、瑞士、法國等歐洲多國及日本的5年期或以下政府債券出現負孳息率的情況;相比之下,亞太(日本除外)政府債券的孳息率呈正數,其中印尼及印度十年期國債孳息率達6厘以上。

1 評級機構穆迪及惠譽分別給予美國AAA及Aaa的最高主權評級,標準普爾則給予美國AA+主權評級,為評級表中第二高。截至2021年11月30日

 

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