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新關稅威脅 或影響中美達成貿易協議

6/5/2019

美國總統特朗普於5月5日周日(美國時間)表示,擬於2019年5月10日(星期五)起將2,000億美元中國進口商品的關稅稅率,由10%調高至25%,另外3,250億美元的免稅商品亦可能「很快」加徵25%關稅1。中美原定於本周舉行談判,在總統特朗普作出警告前,市場人士對最終可達成貿易協議懷抱希望。在本文,宏利資產管理的投資團隊就最新發展分享其看法。

市場反應2

股票市場的反應十分顯著,截至5月6日(星期一)香港時間下午2時,恒生指數及滬深300指數分別一度急跌3.7%及6.3%。匯市方面,離岸人民幣(CNH)兌美元最多下滑1.3%,是2016年1月以來的最大跌幅;在岸人民幣(CNY)曾下跌0.9%,低見6.7976。

按早前計劃,中國副總理劉鶴將於本周抵達美國華盛頓,與美國貿易談判代表萊特希澤及美國財長努欽舉行新一輪貿易談判。市場人士原本預期此輪談判的目標,是為磋商貿易協議的最後文本。中國外交部發言人周一表示中方團隊仍然準備赴美磋商,但未有直接回應訪美日期,亦未有確認談判團是否由副總理劉鶴率領3

中港股票觀點

宏利資產管理高級投資組合經理(香港及中國股票)謝企剛重申,全面爆發全球貿易戰的情況並非其基本預測情況,但承認無論進行任何類型的貿易談判,過程將會相當漫長,波動的市況可能會持續。 一旦貿易局勢惡化,謝企剛相信中國政府將會推出更多振興措施以刺激國內消費,從而舒緩關稅增加所帶來 的經濟影響。其他已出台的主要措施包括調低增值稅和社保供款率4。 謝企剛補充,香港和中國的投資組合仍專注採取「由下而上」的選股策略,以識別基本因素穩健的公司。主要投資主題包括:i)消費升級:例如教育和物業管理服務,這些都是支持內地結構增長的主題;ii)研發/創新:除康健護理外,團隊專注於有助減少中國依賴若干技術進口的公司;及 iii)政策驅動的公司:環保將是一項長期主題,並將繼續獲得政府支持;團隊亦將致力物色可望受惠於中國近期政策措施的公司。 

  • 聯儲局維持強硬立場,但可能在2023年底前放寬貨幣政策

    美國聯儲局決定加息75點子,聯邦基金利率目標區間升至3%-3.25%。市場已充份消化有關加息行動。我們剖析驅使聯儲局取態愈趨強硬的因素,以及解釋當局可能在2023年底前放寬貨幣政策的原因。

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  • 高收益市場並未出現衰退跡象

    儘管2022年至今利率走勢出現波動及通脹趨升,但我們找不到避開投資高收益債券的理由。相反,高收益債券市場的較優質領域,可為投資組合大大提高經風險調整後回報的潛力。

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  • 美國銀行業的基本因素繼續增強,無懼經濟放緩

    投資組合經理  Ryan P. Lentell 和高級投資組合經理 Susan A. Curry認為,美國地區性銀行的最新季度業績確認該行業的投資前景良好,因受惠於貸款增長和加息環境。

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中國固定收益觀點

宏利資產管理亞洲固定收益高級投資組合經理陳珮珊認為,目前投資市場無疑處於避險狀態。如果中國確定取消本周華盛頓之行,市場可能進一步下跌。儘管如此,考慮到今年聯儲局的立場轉趨溫和,她相信,對比 2018 年底美國仍在加息之時,聯儲局目前立場對風險資產市場更能起著支持作用。

陳珮珊亦認為,美元將會保持強勢,預計美元兌在岸人民幣匯率會重試早前的 6.89 高位。然而,如果貿易局勢惡化,美元兌人民幣匯率應不會升穿 7.0 的水平。

中國債券團隊在整個 4 月份和 5 月初一直降低信貸方面的風險,鎖定年初至今的利潤。因此,與 2019 年初 相比,目前投資組合的配置具較高的防禦性。投資組合料將受惠於增持存續期,因為預期中國人民銀行可能 會:i)為經濟體系注入流動性;ii)確保金融市場穩定;iii)考慮採取其他寬鬆措施,例如減存款準備金 率,防止經濟進一步轉壞。


1 資料來源: “China considers delaying next trade talks after Trump’s tariff threat”,彭博資訊,2019 年 5 月 6 日。

2 資料來源:彭博資訊,2019 年 5 月 6 日。

3 資料來源:“Trump threatens to raise tariffs on China to 25%”, ,金融時報,2019 年 5 月 6 日; “China says officials still planning US trip after Trump threat”, 彭博資訊,2019 年 5 月 6 日。 

4 資料來源:“China to cut value-added tax rate for manufacturing, construction sectors”,路透,2019 年 3 月 5 日;“Local Governments Cut Pension Contribution Rate to Lower Corporate Burden”,財新,2019 年 5 月 4 日。 

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