不明市況下中國債市展現韌性

在岸中國債券和人民幣展現韌性

此外，與中國美元債券比較，在岸中國債券保持穩定，繼續展現相對具韌性的表現。同樣，雖然新興市場貨幣兌美元匯價普遍轉弱，但人民幣兌美元維持強勢，美元兌在岸人民幣在6.33的水平附近徘徊²。有別於其他新興市場貨幣，離岸人民幣在市況欠明朗下保持強勢，因為通脹相對較低和正數的實質利率，有助吸引債券資金流入。

不明市況宜採取較防守性策略

由於市場不明朗因素增加，我們相信，持有按美元定價的中國信貸組合中，宜採取較防守性的配置。早在俄烏危機爆發前，我們一直對啤打系數較高（風險敏感度較高、波動較市場大的資產）的信貸持較負面的觀點，並對質素較高的信貸持較正面的觀點。鑑於房地產業持續波動，我們在最近數周對特定的相關企業美元信貸亦看得較負面。

整體而言，我們相信目前宜對房地產業採取較審慎的策略，因為至今政府的支持政策相對適度，預計需要更多時間才能出現較明顯的行業復甦。同時，圍繞房地產業的市場情緒仍然疲弱，短期表現料波動。

中國債市具備分散投資的機遇。我們認為，作出中國在岸政府債券和中國政策性銀行債券的配置，可為投資者提供分散投資的好處和有助管理投資組合風險，並於在岸利率下跌時潛在受惠。

此外，中國貿易狀況維持穩健，加上當局推出更多貨幣寬鬆措施，有望為國內經濟提供支持，因此我們認為中國在岸利率將會進一步下降。有別於已發展市場經濟體的加息行動，中國的貨幣政策立場仍然溫和，預期經濟將在2022年下半年反彈。因此，我們預期環球投資者的資金流入中國債市，將為中國債券這一資產類別提供充分支持和後盾。

中國債市的短期前景

整體而言，在地緣政治緊張局勢下，市場氣氛向淡和波動加劇的情況可能在短期持續，以中國美元信貸領域尤甚。投資者保持觀望態度，因此資金流相對放慢下來。我們將密切監察這次危機可能對中國經濟帶來的影響，包括預期商品價格上漲可能帶動通脹升溫。

鑑於中國經濟實力相對強勁，加上貿易地位穩健，我們仍然認為，中國固定收益資產類別繼續為環球投資者提供分散投資優勢，今年該類資產的表現亦有望優於其他已發展市場和新興市場債券。

總結

短期來說，市況波幅增加的環境或會持續，市場氣氛亦可能繼續轉弱，因此我們相信，在按美元定價的中國信貸及房地產業的配置上採取較防守性策略，有助管理風險。我們察看中國在岸債券和離岸人民幣展現具韌性的基本因素。中國經濟預期在2022年下半年反彈，而當局推出進一步貨幣寬鬆措施，將吸引環球投資者資金流入中國債券市場。

一般風險披露

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股息支付成分 – 亞太房地產投資信託產業基金，優先證券收益基金和環球多元資產入息基金 R類別組。派息類型：特別每月派息（非對沖）。
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宏利環球基金

宏利環球基金乃由一些主要投資於股權及/或固定收入證券的子基金所組成的傘子基金。子基金各有其不同的投資目標及風險情況。可能涉及股票市場、地域集中、主權債務、流動性、波動性、信用降級、利率及交易對手風險。
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宏利盈進基金SPC

宏利盈進基金SPC乃由一些主要投資於股票及債務證券的子基金組成的傘子基金。其中各子基金各有其不同的投資目標及風險級別。
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若干以較大幅度投資於人民幣債券/股票/資產或新興市場，可能涉及債券票據、信貸/交易對手、集中性、流動性、波動性、貨幣、稅務、經濟、外匯/多次貨幣兌換、調低評級、規管及政治風險，而其風險可能較世界上其他發展成熟的主要市場所出現的風險為高。
如可供個別債券子基金投資的人民幣票據數量不足，該子基金可能因此以存款持有大部分資產而對其回報及業績表現構成不利影響。
若干透過QFII制度, 債券通及/或外國准入制度直接投資於債務票據/股票之子基金可能涉及中國內地關投資的於QFII及/或中國銀行間債券市場有各種法規要求和限制以及託管的相關風險。
人民幣不是自由兌換的貨幣並受到外匯管制和限制。
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宏利香港系列

宏利香港系列 (「本系列」）乃由一些主要投資於股票、債務證券、交易所買賣基金及/或集體投資計劃的基金組成的開放式單位信托。其中各基金各有其不同的投資目標及風險級別。
基金並不保證會作出股息分派、分派的頻次及股息款額或派息率。就收益類別而言，若干基金可從資本中支付分派，及/或分派可從總收入支付，同時從若干基金的資本收取/支付本基金全部或部分費用及開支。這相等於退回或提取投資者原先投資的款額或該款額應佔資本增值的一部分。分派將導致有關單位的資產淨值即時下降。若干基金的AA(人民幣)對沖收益類別單位可能較其他非對沖收益類別單位涉及較高的分派風險。
若干基金可能涉及股票市場、新興市場、點心債券市場、集中、波動、流動性、信貸、信貸評級、低於投資級別及未獲評級證券、信貸評級下調風險、利率、估值、主權債務、非上市債務證券、政治及監管、貨幣、外匯、衍生工具及結構性產品、對沖及派息風險。
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