跳到主要内容
返回
選擇你的身份:
  • 個人投資者
  • 中介
  • 機構投資者

宏利智晰投資服務  2022年第3季宏觀展望

2022年7月

季度宏觀展望

環球:駕馭風雲變幻的環境

不少投資者都希望知道,環球市場數十年來最差開局是否已經結束。然而,隨著2022年下半年到來,宏觀經濟前景仍然面對高通脹、經濟增長放緩及金融環境收緊所帶來的艱鉅挑戰。雖然我們的基本情況預測反映,即將出現的負面需求衝擊足以緩減通脹,但依目前情況來看,我們應聚焦於新的風險對上述預測的影響。

 

展望2022年下半年,我們預期歐元區出現經濟衰退,中國經濟復甦步伐遜於預期,以及美國經濟大幅放緩(目前看似2023年初陷入衰退)。在今期全球宏觀經濟展望,我們會進一步了解宏觀局勢如何影響環球經濟,以及能提供強靭力的投資項目。內容重點包括:

 

央行立場強硬

美國聯儲局和英倫銀行以及其他一眾央行,均間接地表示為打擊通脹將會保持加息的方向、即使有關決定或會導致增長大幅放慢。有關行動將會對全球經濟增長帶來重大的負面影響。

 

通脹: 食品及能源價格居高不下

即使與2019新型冠狀病毒相關的供應鏈問題紓緩、利率上升開始影響消費者開支,能源及肥料價格上升,仍會導致食品價格通脹加劇。

 

新興市場的挑戰

新興市場出口國的三大目的地,包括中國、歐洲及美國可能會面對增長大幅度放緩,導致新興市場的產品出口需求很可能減退,加重資本外流擴大的壓力。

 

央行救市為強弩之末?

自從環球金融危機爆發後,市場已習慣預期聯儲局(及/或其他中央銀行)將會入市,以限制資產價格大跌至超過特定的水平。我們相信,市場是時候重新思考這個課題。

美國:我們認爲下半年及2023年首數季大部分風險傾向下行

隨著聯儲局繼續試圖遏抑居⾼不下的通脹,⾦融狀況急速收緊,加劇市場憂慮供應短缺的情況廣泛蔓延,影響住屋、貨品以⾄勞⼯等範疇。收緊貨幣政策如何有效地紓緩由地區衝突引起的⾷品和能源通脹,尚屬未知之數,⽽⾷品和能源範疇⽬前佔 消費開⽀的⽐例較⼤。

 

依照⽬前情況,我們認為下半年及 2023 年⾸數季⼤部份⾵險傾向下⾏。除了通脹之 外,利率急升已造成樓市活動放緩,預期這將影響對利率敏感的廣泛貨品,⽬前有關範疇看來已累積⼀定的庫存。

本⼟限制放寬,加上國際邊境重新開放,帶動⼤部份經濟體的國內⽣產總值在第 ⼀季擴張。在過去⼀季,區內央⾏⽴場強硬,令市場感到意外。然⽽,增⻑放緩與通脹升溫之間的政策取捨可能會變得更明顯。我們認為亞洲尚未從疫情完全復甦。儘管如此,外需⾒頂和商品價格⾛⾼將削弱消費者的購買⼒,⽽全球⾦融狀 況收緊,將進⼀姿遏抑復甦進度。此外,財政⽀持∕整固之路看來充滿挑戰。政 府財政在疫情期間被重創,其後因推⾏政策以紓緩家庭⽣活成本急升(透過津 貼、限價令、減稅、現⾦轉移等)和不斷演變的地緣政治氣候(增加國防開 ⽀),導致財政狀況再度受壓。我們預期央⾏的⾸要任務是遏抑通脹,但亞太區 的廣泛價格壓⼒較其他地區溫和,故緊縮政策周期的最終幅度應相對較低。

我們的基本情況預測,歐元區在 2022 年將步⼊經濟衰退,最值得注意的原因是俄羅斯⼊侵烏克蘭,產⽣⼤規模擴散效應,其次是⾷品和能源貿易價格⽐率受到負⾯衝擊,以及這些關鍵資源的供應短缺。家庭可動⽤收⼊緊絀,可能遏抑消費,投⼊成本上漲則拖累私⼈投資。通脹升溫迫使歐洲央⾏在經濟疲弱之際推動貨幣政策正常化(正如⼤部份央⾏⼀樣),但其施政⽅式為 歐元區帶來嚴重⼲擾。主權債券市場亦被波及,周邊國家債券息差擴闊,使 歐洲央⾏的政策傳導更為複雜。鑑於有關能源安全的不明朗因素尚未消退, 因此中期⾵險仍然⾼漲,使歐洲易受能源價格不斷上升的影響。政治⾵險依然舉⾜輕重,焦點包括 6 ⽉份法國國會選舉結果出⼈意表,以及意⼤利⺠意調查反映,在定於 2023 年中舉⾏的⼤選前⼣,⺠眾傾向轉為⽀持極右政黨。

免責聲明 -季度宏觀展望

宏利投資管理是宏利金融的環球財富及資產管理分部。宏利投資管理乃根據其認為可靠的來源編匯或得出本文件的資料及/或分析,惟對其準確性、正確性、有用性及完整性概不發表任何聲明,對因使用有關資料及/或分析而引致的任何損失亦概不負責。有關組合的投資項目、資產分配或於不同國家分布的投資均屬過往的資料,並非日後投資組合的指標,日後的投資組合將有所改變。宏利投資管理、其聯屬公司或彼等之任何董事、高級職員或僱員,對任何人士倚賴或不倚賴本文件所載資料行事而引致的任何直接或間接損失、損害或任何其他後果,概不承擔法律責任或其他責任。

本文件的資料僅供參考,並不構成代表宏利投資管理向任何人士提出買賣任何證券的建議、專業意見、要約或邀請。本文件的資料不得視為現時或過去的建議,或游說買賣任何投資產品或採納任何投資策略的要約。本文件所載的所有資料概不構成投資、法律、會計或稅務意見,或任何投資或策略適用於閣下個別情況的聲明,或構成向閣下提出的個人建議。本文件所載的經濟趨勢分析並非預示未來的任何投資表現結果。本文件內容由宏利投資管理編製,當中的觀點為撰寫文件當日的意見,並可予以更改。過往回報並不預示未來業績。投資涉及風險,包括損失本金。閣下在考慮任何投資時,如對所採取的行動有任何疑問,應諮詢專業顧問的意見。

專有資料-請注意:未取得宏利投資管理的事先批准前,不得以任何形式及基於任何目的,向第三方複製、分派、傳閱、發佈、刊登或披露本文件的全部或部份內容。

本文件由宏利投資管理(香港)有限公司刊發,證券及期貨事務監察委員會並未審閱此文件。

確認