跳到主要内容
返回
選擇你的身份:
  • 個人投資者
  • 中介
  • 機構投資者

千禧世代消費者與美國未來的經濟增長

11/12/2019

Sandy Sanders, 高級投資組合經理
 

千禧世代逐漸成長並成家立業,意味他們在支持美國經濟增長方面逐步邁向領導角色。然而,除了作為肩負創造信貸、房屋和消費品需求的新世代外,千禧世代亦積極參與重塑與其息息相關的行業,尤其是科技、電子商貿和社交媒體。正如高級投資組合經理Sandy Sanders分析,這使千禧世代在未來歲月擁有一股獨特和強勁的經濟影響力。


千禧世代迎接新生命 

在1981年至1996年期間出生的千禧世代,近日已超越嬰兒潮世代,成為美國人口最龐大的一代。1 但是,部份市場觀察員憂慮的是,眾所周知千禧世代背負著沉重的學生貸款,2他們是否已準備好接棒,成為新一代的生產力大軍,推動可持續的經濟增長? 研究機構Pew Research Center公布的社會和人口結構趨勢數據與上述憂慮不謀而合,有關數據反映千禧世代對結婚、組織家庭或離開父母獨自居住的意欲不及他們年長的前輩。3

然而,最新的數據顯示千禧世代的行為與他們的上幾代長輩越來越相似。例如,谷歌的搜尋紀錄顯示,千禧世代對結婚禮品清單的興趣逐漸下降,反而對新生嬰兒禮品清單的興趣大幅上升 —— 這可能預示千禧世代已逐漸為人父母,並陸續組織新的家庭(圖1)。

 

  • 聯儲局維持強硬立場

    閱讀更多
  • 中國政策雙轉向 — 防疫及房地產政策重大調整

    整體而言,我們對近期公布的政策感到樂觀,有關舉措應可為明年第二季經濟重啟和房地產業最終復甦奠定基礎。

    閱讀更多
  • 在當前環境下,多元資產投資如何協助收益型投資者?

    閱讀更多
查看全部

圖1:千禧世代最新的願望清單?嬰兒用品

谷歌搜尋的熱門程度,以0至100比例量度

資料來源:Google、Zelman & Associates,2019年9月。

 

此外,從較全面的貸款數據可見另一個重要訊息。結合其他貸款類別作出全面分析,反映許多千禧世代逐漸步入負債趨勢交叉的區間(圖2) —— 學生貸款急跌,按揭貸款則以相同的步伐急升。30歲前後的千禧世代不但可能正在迎接新生命,還陸續開始置業,並以健康的比率償還學生貸款。

 

圖2:千禧世代正在累積股本

平均家庭負債(1000美元)

資料來源:聯儲局、摩根士丹利研究。數據截至2016年消費者財務調查。2019年摩根士丹利版權所有。

 

千禧世代的信貸需求剛開始

事實上,千禧世代的借貸剛開始急速增長。在2008年金融危機後,X世代(90年代的「懶散一族」)對貸款增長的支持乏力,但與此同時,千禧世代對新消費貸款增長的貢獻,已超越所有在生世代的總和 (圖3)。

 

圖3:在可見的未來,千禧世代將帶動貸款增長

各世代的淨貸款增長(10億美元)對比消費貸款增長總額

資料來源:聯儲局、摩根士丹利研究,截至2019年4月11日。2019年摩根士丹利版權所有。

 

所有上述因素,由迎接新生命到大額貸款以至首次置業,均利好美國經濟。最明顯的是,這些因素利好美國銀行業,我們估計銀行業的資產負債表實力雄厚,有能力支持千禧世代置業和購買耐用品,亦可提供商業貸款。 經歷十年鞏固業務模型後,銀行業已投資於千禧世代所需的科技,並為支持一個漫長的貸款需求周期準備就緒。千禧世代的成長亦利好地產行業,其置業需求為新屋動工帶來動力,從而可望為建造、耐用品生產商、家居裝飾零售商,以及提供相關產品和服務的眾多企業提供潛在支持。

此外,值得注意的是,本文所指的債務種類屬創造股本的債務形式。按揭帶動長遠的實質資產財富增長,有助提高非必需消費品的開支,而這是美國國內生產總值增長的基礎。學生貸款有助提高貸款人的學歷,使其獲得較高薪酬的職業,並加快薪金增長,這從最新公布的新增職位數據可見一斑。4在任何情況下,這些貸款類別都不會削弱消費者的消費能力:現今的低息環境意味與過去的經濟周期比較,以償債比率計算的家庭負債較低。5假設像過去十年「較長期低息環境」的區間一直維持,千禧世代在未來十年及更長期間帶動新消費貸款增長實屬意料之內。6

千禧世代與價值為本的消費

若不是由於千禧世代在通訊服務、資訊科技及非必需消費品業帶來的轉變,這可能只是一個傳統的世代變遷的故事。除了帶動該等行業的需求增長外,千禧世代亦影響著這些行業的可持續發展。

千禧世代會從消費者及僱員的角色思考價值,尤其是強調可持續發展的整體價值(圖4)。舉例來說,數年前的數據已反映消費者對可持續產品和服務的需求穩步上升。發展漸趨成熟的千禧世代促使企業(包括他們的僱主)深入思考其業務模型在環保和社會方面的責任 —— 或是否缺乏承擔這些責任。

 

圖4:消費者願意支付較高價格,購買可持續的產品和服務

以全球調查數據為基礎(佔30,000名受訪消費者%)

資料來源:“The sustainability imperative: new insights on consume expectations,” Nielsen,2015年10月。

以年輕的亞馬遜員工為例,他們鼓勵這間美國第一大網上零售商許下承諾,打造一個低碳的未來。在員工發起維護自身權益的運動後,亞馬遜公布在2040年之前實現碳中性的計劃。7又以蘋果公司僱員的行動為例,他們得到維護權益的活躍分子──行政總裁庫克(Tim Cook)的支持,在公司的全球供應鏈制定公平的勞工待遇,並就美國移民政策採取漸進的立場。其他例子還包括Alphabet和Wayfair的千禧世代僱員,他們參與勞工運動,致力爭取監管公司產品和服務銷售的道德指引。  千禧世代僱員要求僱主採取較可持續的業務增長方針,相比來說,過去幾個世代的僱員則較為被動。8千禧世代作為消費者,展示以價值為本的消費主義是維持競爭優勢的關鍵。

千禧世代是第一代深受電子商貿和社交媒體影響的消費者。然而,他們也是迅速在這些領域釐定新規範的第一個世代,甚至促使整個行業致力迎合這些規範。就此而言,千禧世代消費者有助發揮擴大增長的效應,尤其在教育其僱主、喜愛品牌供應商,以及基本上任何數碼業務的公司,認識到財務價值只能與其他一系列的價值相輔相成。我們認為這不僅對公司股東和短期盈利來說屬利好消息,也有利於所有可從美國經濟潛在增長獲益的現今及未來持份者。

 


1 The U.S. Has an Edge on GDP Growth, and It's Thanks to Millennials, 《福布斯》,2019年5月16日。

2 A Look At Millennial Student Debt,《福布斯》,2019年10月3日。 https://www.forbes.com/sites/wesleywhistle/2019/10/03/a-look-atmillennial-student-debt/#67f780a32437.

3 Pew Research Center,2018年12月31日。請瀏覽 www.pewsocialtrends.org.

4 勞工統計局,2019年9月18日。

5 Fundstrat、彭博資訊、FactSet,截至2019年6月30日。

6 In the Coming Youth Boom, Millennials Fuel Loan Growth; Gen Z Up for Grabs? 摩根士丹利,2019年4月11日。

7 Amazon’s climate pledge confirms the new power of employees, Quartz at Work,2019年9月20日。https://qz.com/work/1712662/the-amazon-climate-pledge-is-a-victory-for-activist-employees/.

8 Activist employees pose new labour relations threat to bosses,《金融時報》,2019年7月3日。https://www.ft.com/content/c1167d4a-9cb5-11e9-b8ce-8b459ed04726.

  • The Fed reiterates its hawkish bias

    Hopes that the U.S. central bank will make a dovish policy pivot soon were more or less dashed at the final FOMC meeting of 2022; however, our Fed watcher believes an interest-rate cut could still materialise in 2023.

    閱讀更多
  • China’s double pivot — A major shift in China’s COVID and property sector policies

    Overall, we view the latest policy announcements positively which should pave the path for economic reopening and eventual recovery in the property sector from the second quarter of next year.

    閱讀更多
  • How can multi-asset investing help today's income-seekers?

    As higher inflation outpaces income growth, multi-asset investing helps to generate and protect income streams against volatility, while keeping capital stable and lasting longer. 

    閱讀更多
查看全部
確認