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全球宏觀展望:經濟由滯脹轉為增長

7/1/2022

2022年全球經濟

根據我們就2022年制定的經濟路線圖顯示,市場在今年首六個月,仍面對不少問題,尤其是與2021年相比:雖然物價壓力看來或許有所緩和,但今年首數個月的通脹可能仍處於令人不安的偏高水平。目前,市場延續去年下半年滯脹持續的趨勢,而Omicron變種病毒出現,可能令市場進一步陷入滯脹。 

2022年下半年的經濟前景顯得較佳,因為補充庫存和供應鏈中斷得以紓緩,將更能推動持續復甦。經濟增長前景改善和通脹放緩,有望令溫和而又適中的經濟環境重現,應會更為利好市場回報和普遍具備風險特性的資產。

應對已知的未知因素

我們承認對基本情況預測的信心低於往常,雖然這並非值得褒揚,但我們認為市場應確認一點,便是踏入新一年,我們正面對眾多已知的未知因素,而且目前環境存在高度不確定性。

  • 應對2019-新型冠狀病毒的的全球政策措施 — 疫情能從兩大方面影響環球經濟:家庭/企業行為出現變化,以及政府為應對疫情而對經濟活動、人流或貿易實施限制措施。目前的問題在於我們並無任何可靠方法,能預測政府為應對疫情而推行的措施。 
  • 環球供應鏈中斷 — 根據我們的基本情況預測,環球供應鏈中斷的最壞時刻已成過去。若我們的估計正確,企業應能補充耗盡的庫存,從而透過重建庫存和增加資本開支推動經濟增長。儘管如此,我們透過建立模型來預測以下情況的能力存在限制:供應鏈瓶頸消失的步伐,以及變種病毒會否進一步帶來衝擊。 
  • 美國勞動人口參與率回升 — 憂慮感2019-新型冠狀病毒、政府直接提供援助及勞工提早退休,是美國勞動人口在去年選擇不投身就業市場的一些主要原因。然而,即使在上述其中數個因素消失後,美國勞動人口參與率在2021年下半年幾乎並無變化。我們正在面對未知的挑戰,意味我們目前並無任何可靠模型、以預測勞動人口在2022年將如何發展。
  • 應對物價上漲和經濟增長放緩的政策措施 — 我們預期,環球央行將傾向在今年首數個月收緊政策,其時物價壓力仍可能維持高企。隨著其後公布的經濟數據顯示經濟環境轉弱,環球央行的立場才會轉趨溫和。然而,一如以往,預測央行政策是一門結合藝術與科學的學問,但在一般情況下,不確定性在於政策決定的時間,而非政策方向,但2022年的情況略有不同。

如欲進一步了解有關北美洲、歐洲、亞太區和拉丁美洲的宏觀經濟主題, 請下載全球宏觀展望全文

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