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中國推出支持經濟增長的措施 

25/04/2022

大中華股票高級投資組合經理 謝企剛

4月15日,中國人民銀行(中國央行,簡稱「人行」)宣佈下調存款準備金率。上週,政府亦推出23條支持個人及小型企業的舉措,並加大力度維持供應鏈及產業鏈穩定。在本投資通訊,大中華股票高級投資組合經理謝企剛剖析中港市場的最新情況。他認為,最新舉措重申中國對保持經濟穩定的立場不變,中港股市料將有機會受惠於這些支持性政策行動。
 

中國央行靈活運用貨幣政策工具

中國宣佈推出多項措施,向金融體系注入長期流動性,以提振經濟表現。當中包括:1

  • 在4月15日,中國人民銀行將大多數銀行的存款準備金率下調25基點,將小型銀行的存款準備金率下調50個基點,該政策自4月25日起生效。
  • 一年期政策利率保持不變,令大多數預測減息的經濟師感到失望。2(見圖1)。
  • 人行表示,存款準備金率下調將為經濟注入約5,300億元人民幣(830億美元)的長期流動性。人行上一次下調準備金率是在2021年12月。

圖1:中國存款準備金率及貸款利率(截至2022年4月19日)

來源:彭博資訊,2022年4月19日。*注:存款準備金率將降至11.25%,自4月25日起生效。

支持經濟增長的舉措

此外,繼人行宣佈新推出支持經濟的23條舉措後,中國企業或中小企業可望受惠。部分關鍵重點包括:3

  • 當局敦促銀行業擴大對「靈活就業人員」(例如的士司機、網店店主及貨車司機)放貸,向小企業提供更長期及更低息的貸款。
  • 人行表示要擴大或制定再貸款計劃,為銀行提供資金,以向受疫情重創的行業發放貸款。該等再貸款計劃預計將新增約1萬億元人民幣(1,570億美元)的銀行貸款。
  • 政府要求地方當局因城施策,制定合適的最低首期比例規定和按揭利率,並鼓勵銀行支持房地產發展商和建築公司的合理融資需求。
  • 當局也要求政策性銀行增加對重大投資項目提供的融資,而預計商業銀行將更主動為基建項目放貸,以及購買地方政府債券以支持先進建設。
  • 在4月中,人行向中央財政上繳利潤6,000億元人民幣,主要用於留抵退稅和向地方政府轉移款項支付。人行稱,該利潤轉移增加了基礎貨幣供應,相當於下調存款準備金率25基點。

另外,中國銀保監會表示要增加對物流、交通運輸和郵政快遞等行業提供財務資源,運用再貸款資金降低融資成本。該舉措將為因新冠疫情而陷入暫時財困的小型企業提供資金支持。

中國新措施的影響

儘管一些市場參與者預計將大幅減息,但我們認為在必要時,中國除減息外還擁有充足的穩增長政策工具。

儘管近期投資氣氛受壓,但我們相信最近推行的措施證明中國決意支持本地經濟:

  • 中國繼續統籌疫情防控與經濟發展之間的工作。在4月18日(星期一),中國國務院副總理劉鶴強調會致力穩定供應鏈及產業鏈。上海市政府已指示666家國內外企業在封城期間復工復產,這些企業主要集中在汽車、半導體和能源行業。
  • 我們預計2022年第三季或第四季將推出更多定向財政刺激措施,應有助促進經濟進一步增長。
  • 儘管已有逾60個非一線城市推出樓市寬鬆措施,但更多樓市相關政策或會相繼出台。許多城市已推出更優惠的按揭成本或首期付款規定,而衢州、大連、蘇州及南京等更多二線城市亦放寬了購房及/或轉售限制。4
  • 中國正在推進mRNA疫苗的開發,這將有助防止Omicron或其他新冠變種病毒的傳播。例如,中國國家藥品監督管理局最近批准了兩款mRNA疫苗的臨床試驗。5

中港股市結構性增長機遇

儘管我們仍然嚴選投資,但我們認為中港股市的行業及關鍵主題存在投資機遇,可望受惠於中國的結構性增長前景。該等機遇包括:

  • 投資於股息具吸引力的本港股票,同時亦涉足增長型範疇。
  • 消費行業的潛在受惠者。例如,有能力轉嫁成本升幅的公司。
  • 原材料行業或會受惠於基建投資增加。
  • 整體而言,我們繼續嚴選投資,仍看好可望受惠於中國「十四五」規劃的行業。可受惠於「十四五」規劃的精選主題包括:消費升級、研發、創新、可再生能源和能源轉型,以及新基建。(見《中港股市面對多重考驗》一文)

中國準備採取進一步政策措施

整體而言,我們認為中國已準備好採取行動,若經濟加速放緩,當局很可能會加推寬鬆政策。此外,中國還擁有財政支持工具,例如進一步擴大投資和基建開支,以及提供退稅和減稅。儘管近期市場情緒喜憂參半,但我們認為最新措施意味著中國可望保持經濟發展進程。

 

下載全份文件

 


彭博資訊,2022年4月19日。

路透社,2022年4月18日。

彭博資訊,2022年4月19日。

路透社,2022年2月18日。

南華早報,2022年4月4日。

 

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