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前景亮麗:美國銀行業在季內表現強勁帶來的9大重點

31/5/2021

美國銀行投資組合管理團隊

美國經濟自2020年初開始受到疫情衝擊,當地銀行業前景亦因而受累,但隨著每個季度過去,銀行業成功收復失地,並作好部署,以助帶動經濟廣泛復甦。截至撰寫本文時,幾乎所有美國上市銀行已公布第一季業績,行業整體表現繼續優於美國銀行投資組合管理團隊的預期。根據我們的分析,以下九個重點概述銀行業現況及為股票投資者帶來的啟示。

  1. 整體業績穩健,前景改善 — 美國大部份銀行的第一季盈利表現,優於華爾街分析師預期;截至4月23日,有97%已公布業績的銀行表現超越分析員估計, 而美國銀行業的整體環境仍然強勁。
  2. 每股營運收益優於預期2  — 第一季每股營運收益的增長,較去年第四季升11%,並較2020年第一季急升72%,1因為當時正值疫情導致經濟出現最嚴重放緩。有關升幅主要源自信貸、開支效率和費用收入展現好轉趨勢 。
  3. 信貸標準穩健 — 不良資產和淨撇賬是銀行追蹤的兩類負面信貸標準,而兩者均在最近一季減少。1 這個利好因素再加上假設經濟在2021年及以後改善,促使銀行釋放於去年為應對負面信貸趨勢,而累積的部分特定貸款虧損儲備。假設美國疫苗接種計劃持續取得進展,以及經濟實現正常化,我們預期,銀行將在未來數個季度進一步釋放貸款虧損儲備。
  4. 貸款增長相對溫和 — 鑑於美國國會批准的刺激經濟措施在季內出台,銀行業出現大量存款資金流入的情況。儘管借款人償還貸款,因而在短期內遏止貸款增長,但隨著2019新型冠狀病毒(COVID-19)疫情相關的防疫限制措施逐步撤銷,刺激措施有望帶動經濟增長。踏入2021年下半年,我們預期貸款需求將會上升,推動銀行收入加快增長。
  5. 平均存款水平持續提升 — 這項指標較去年增長24%。1因此,銀行擁有剩餘流動資金,而且我們預期,存款定價將繼續呈下行趨勢。
  6. 費用收入強勁 — 這類收入較去年同季增加19%,與按揭和資本市場相關的活動亦於季內再度暢旺。1我們預期按揭金額將維持穩健。
  7. 開支管理仍是關注重點 — 我們認為,非利息開支已妥善受控。預期隨著科技投資推動改善,銀行業控制固定成本開支的前景將繼續保持正面。
  8. 資本管理活動應會在2021年加快 — 為應對疫情,監管機構曾要求銀行暫停股份回購,但現時大部份銀行已恢復有關活動。美國聯儲局最近宣布,其對銀行股息和允許股份回購金額的臨時限制,將在2021年6月30日結束。3 
  9. 併購活動在2021年顯著加速發展 — 隨著疫情緩和,各行業已恢復併購活動,在目前環境下,銀行更樂意進行盡職審查和執行交易,因此我們預期,併購活動將會陸續出現。併購是美國銀行業的一股長期趨勢,有利於提高效率和未來盈利。

美國銀行業的資本水平已從2009年低位急升


資料來源:聯邦存款保險公司,2021年1月。有型普通股權益與風險加權資產資本比率是根據常用的量度資本比率,評估銀行在未來面對財政壓力的可能性。

 

美國銀行業的基本因素看來穩健,而且資本和流動性均處於歷史高水平。隨著經濟重啟,信貸基本因素遠優於一年前的預期。為評估主要銀行抵禦更多經濟衝擊的能力,監管機構已進行最新一輪壓力測試,有關結果理想,促使股份回購限制進一步放寬。我們認為這些發展足證銀行業的資本實力雄厚,而且信貸批核水平有所提升。此外,我們相信美國國會在3月份通過的最新刺激經濟方案應可為當地經濟提供更多支持,並降低信貸成本。鑑於上述趨勢持續發展,我們預期美國銀行業的盈利將在2021年加速增長。

 

下載全份文件

 

 

1 「KBW銀行2021年第一季盈利概要,第2期:在信貸趨勢大致利好的情況下,銀行公布的每股盈利持續勝預期」,Keefe, Bruyette & Woods,2021年4月23日。 

2 每股盈利是衡量一家公司締造多少利潤的指標,計算方法是把公司淨收入除以其已發行股份總數。

3 美國聯儲局新聞稿,2021年3月25日。

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