跳到主要内容
返回
選擇你的身份:
  • 個人投資者
  • 中介
  • 機構投資者

地區性銀行倒閉為投資者帶來的潛在風險與機遇

15/03/2023

投資組合經理 Ryan P. Lentell,CFA

高級投資組合經理 Susan A. Curry

 

短短數天內接連多家銀行倒閉,銀行股因而受壓。在今期投資通訊,美國銀行業投資組合管理團隊的Ryan Lentell(投資組合經理)及Susan Curry(高級投資組合經理)剖析事件經過,以及事件如何影響他們對銀行業前景的看法。

在過去一周,地區性銀行備受衝擊,美國政府在短短數天內關閉兩家銀行,這是2020年以來首次出現銀行倒閉事件,亦是2008年金融危機以來最大宗銀行倒閉事件之一。

銀行擠提,重挫為初創企業提供貸款的機構

2023年3月9日,一家專注科技業的貸款機構宣布重組其總值210億美元的可供出售債券投資組合,目的旨在籌集資金,並重整資產負債表至持有存續期較短的資產,同時改善未來盈利。所出售的證券主要為長年期債券,估計錄得約18億美元虧損。

該公司管理層向投資者表示,這次重組讓他們可把出售證券所得款項再投資於較高息的債券,從而有望在未來每年增加4.5億美元盈利。即使管理層作出正面指引,但投資者拒絕參與這項總值22.5億美元的普通股及可換股債券集資,客戶對該銀行失去信心,導致其股票遭大幅拋售。3月10日中午,美國聯邦存款保險公司(FDIC)關閉該銀行,並發表保障受保存戶的聲明。

加密貨幣業進入寒冬,引發自願清盤

在銀行業界掀起漣漪效應的第二宗消息,是一家擔任加密貨幣業主要中介人的銀行進行自願清盤。這家銀行是近日宣布破產的加密貨幣交易所的主要往來銀行,該交易所佔其存款基礎超過10%。隨著有關加密交易所倒閉,該銀行自去年秋季以來持續受壓。

此外,因應這家銀行於加密貨幣業擔當的角色,在整體加密貨幣市場低迷的情況下,該行其他客戶的存款亦急跌。監管機構向銀行業施壓,要求減少加密貨幣相關業務,亦導致存款進一步減少。

該行於是決定作出自願清盤,向存戶退回所有存款,並向股東退還剩餘資金。然而,鑑於當前市況波動,市場惴測股東可獲取的資金將所剩無幾。

恐慌擴散,導致另一銀行倒閉

隨著有關這些銀行倒閉的消息擴散,其他業務定位較獨特的非主流銀行客戶開始感到恐慌,並陸續提取存款。上周日的晚上,一家以紐約為據點的銀行被監管機構接管,成為短短數天內倒閉的第三家銀行。

這家銀行在加密貨幣業亦擔當重要角色,並作為業界的最大貸款銀行之一,這使客戶更為憂慮,因而蜂擁至銀行提取存款。

聯儲局至今的行動令人鼓舞

為了阻止危機進一步蔓延,以及平息事件對其他銀行造成影響的憂慮,美國聯儲局在周日發表聲明,宣布提供緊急貸款計劃,以「確保銀行能夠滿足所有存戶的需求」。聯儲局設立銀行定期融資計劃,向銀行及其他合資格存款機構提供最多一年的貸款,讓其可以美國國庫債券、機構債務及按揭抵押證券作為抵押品。值得注意的是,有關資產將按面值計價,減少銀行「蝕賣」這些證券的需要。

與此同時,美國財政部、聯儲局及聯邦存款保險公司發表聯合聲明,宣布為其中兩家銀行採取排除系統性風險的措施,保證這些機構的所有存戶將獲得全面保障。 當中涉及的費用,將由存款保險基金(DIF)提供,該基金是對受保銀行進行季度評估後收取資金的資金池。若存款保險基金出現虧損,將透過對銀行的特別評估來填補資金,有關成本不會由納稅人承擔。

聯儲局並無為其他區域銀行建立更廣泛的安全網,而這是當局能力範圍以內的職責。當局最終未必需要採取如此明確的行動,但缺乏相關機制將意味市場很可能在短期內持續波動。

市場反應帶來的風險和潛在機遇

雖然這些特殊措施顯示監管機構關注金融危機蔓延的風險,但有關行動未能為整個銀行業的存款提供保障。由於投資者對市場消息感到應接不暇,影響所及,銀行業股價在周一持續承受巨大壓力。

部份存戶顯然仍感不安,希望把存款存入較安全的銀行以求安穩,或會對結餘超過250,000美元的存款構成壓力。不過,聯儲局的措施為銀行提供新的工具,以應對當前潛在的流動性危機。

我們亦認為,市場波幅為銀行業創造投資機會。整體而言,業內充斥著資本充裕、拖欠還款情況有限和財力雄厚的公司。市場行動導致個別銀行股表現分歧,有些銀行股進一步承受沽壓;有些則表現穩定。

我們認為,是次倒閉的銀行實體所面對的大部份問題,應屬於個別事件,因其業務主要集中於面對龐大資金、監管或法律壓力的行業。部份銀行股現時受壓,但並無出現同樣問題,主要由於客戶基礎分散於不同行業,有助降低流動性風險。另外,我們認為大部份銀行的資產均受惠於利率上升。

毫無疑問,聯儲局繼續加息會加劇第四季的存款定價壓力。隨著部份競爭對手被擠出市場,預期行業將會出現整固。

雖然未能確定投資者對區域銀行的憂慮將會持續多久,但我們相信這次波幅提供機會,讓投資者把資產分配至資本充裕、擁有對利率作出沖的投資組合、以及具備多元化存款基礎的機構。我們認為,流動資產保持強勁,而且受惠於加息環境的銀行,可望締造豐厚的股本回報率。

 

下載全份文件

 

  • 中港股市最新動態

    儘管市場下跌,但我們認為,香港恒生指數已反映內地2023年第四季的國內生產總值增長趨勢,而且投資者忽略了一些亮點。中國內地的四大主要增長動力(即「4A」)維持不變,去庫存的進展優於預期,加上更多政策措施出台,意味著經濟可望見底。

    閱讀更多
  • 指數納入印度債券:吸引外資並鞏固區內優勢

    印度政府債券被摩根大通納入旗下新興市場政府債券指數的全球指數系列,我們探討此重大決定對印度債市的短期和長期影響。

    閱讀更多
  • 印度獲納入指數將推動當地 邁向下一個增長階段的進程

    印度即將獲納入摩根大通新興市場政府債券指數,我們剖析將如何帶動全球資金流入當地市場。

    閱讀更多
查看全部
確認