亞洲股票：整體就是力量

31/12/2020

儘管對投資者來說，2020年是充滿挑戰的一年，但亞洲股票市場仍然是全球少數亮點之一。自爆發2019新型冠狀病毒疫情後，區內部份市場能夠較其他地區更有效防控疫情，導致下半年經濟與股票市場表現也出現分歧。展望2021年，亞洲區（日本除外）股票投資部首席投資總監陳致洲認為，儘管亞洲（日本除外）市場有望在2021年強勁反彈，但分歧將仍然存在，因此整個地區為投資者所帶來的吸引投資機會將多於個別市場。

投資者在過去一年經歷前所未有的挑戰與機遇。在2020年第一季，全球爆發2019新型冠狀病毒，疫情為各地市場及經濟體帶來動盪。北亞經濟體首當其衝，但同時也是最早有效控制疫情擴散的地區之一，當中部份市場更成功避免陷入技術性衰退¹。

相反，南亞及東南亞經濟體較遲才受到影響，但由於當地人口密度較高，加上醫療系統發展較落後，因此在疫情大流行下負上較沉重代價。印度及若干東盟經濟體（尤其是印尼）更是數十年來首次陷入技術性衰退。

全球及亞洲各國相繼推出強勁的財政和貨幣刺激措施，支持股票市場回升，帶動地區股票指數錄得近19%的回報²，但區內市場的表現卻存在很大差異³。

預期區內市場踏入2021年後經濟有望強勁反彈，並錄得約5.5%的整體增長⁴；然而，有關預測是建基於一個較低的基數，加上政策應對措施不同，以及亞洲市場在取得及推出疫苗方面存在差異，我們預計經濟復甦步伐將會循序漸進，而且步履不一（見圖1）。

亞洲：匯聚多元化經濟與優勢的地區

在探討2021年的主要地區主題之前，了解我們如何看待亞洲的長期投資機遇相當重要。事實上，投資者應對樂觀的經濟增長預測、以及部份地區股市的高昂估值保持警惕，並必須了解，隨著經濟擺脫疫情的衝擊後開始復甦，哪些範疇將可實現可持續的長期增長，而不是周期性上升。

如圖2所示，我們認為亞洲具有一系列多元化的優勢，可為投資者提供機遇，滿足不同需求。

中國：為應對中美之間的緊張經濟關係，中國採取強而有力的政策措施，將有助加強現有的競爭優勢。

中國政府最新的五年計劃（2021年至2025年）強調剌激內需（以取代出口），並支持重點戰略性科技產業創新。這意味著當局將繼續專注發展其先進的電子商貿及互聯網平台實力。與此同時，政府希望發展電動汽車及5G技術，以擴大國內的技術基礎。

韓國：當地公司在記憶體晶片及電動汽車和可再生能源儲存領域仍然雄踞領導地位。我們相信，在邁向5G技術、電動汽車及可再生能源的發展，以至結構性增長趨勢方面，這些公司將位處最前沿位置。

印度：我們對資訊科技外判，以及製藥業的前景仍然感到樂觀。該等行業標誌著印度在全球的相對及競爭優勢，我們認為，市場對其產品和服務的需求屬結構性質。

長遠來看，我們將密切關注印度的「印度製造」倡議所帶來的投資機遇。印度已宣布多項旨在實現自給自足的措施，包括限制進口措施、與生產相關的激勵措施、稅務優惠及數碼化，目標是在中期內帶動製造業佔國內生產總值的比率由現時的17%增至25%⁶。

東盟：東盟國家持續加大力度吸引外國直接投資，並加強其競爭優勢。

區內各國均具有不同的優勢。泰國的汽車供應鏈強勁，而且食品製造業發展完善。馬來西亞在製造電子和電器產品、橡膠手套及木製傢俱方面具有優勢。另一方面，菲律賓在業務流程外判（BPO）方面提供出色的服務，而印尼本身已打造成為一個電動汽車供應鏈樞紐。最後，越南在製造智能手機及電子組件方面亦建立其獨特地位。

台灣：中期而言，預計台灣的技術供應鏈在支持中國和美國技術創新方面將繼續發揮重要作用。半導體等關鍵行業的當地生產商，有能力在技術上保持領先，因此相對於全球競爭對手更具競爭優勢。此外，台灣還有不少世界級的伺服器、5G組件及集成電路設計公司。

2021年：投資者應注視的結構性主題

基於上述亞洲市場的願景，我們認為以下四項結構性主題在2021年對投資者至關重要：

在亞洲市場尋求（正）收益率

我們預期各主要央行在短期內將維持利率在接近零水平。鑑於通脹預期仍處於正數範圍，導致許多已發展市場的實質利率及債券孳息處於並應會維持於負水平。

相反，許多亞洲市場現時提供正實質收益率（見圖3）。鑑於區內的2021年增長前景相對樂觀，我們預期已發展市場與亞洲之間的收益率差距將於未來一年持續。隨著全球投資者致力把握區內強勁的經濟反彈及具吸引力的收益率，這種動力應有助推動市場資金流入亞洲股票市場。

廣泛採用5G技術

憑藉5G技術，2020年代有望邁向一個前所未見的網絡連繫及技術進步的時代，顯著擴大物聯網的蓋涵範圍。事實上，5G及物聯網將令人們更廣泛使用網絡連接設備，把繁瑣的業務流程自動化，包括工廠自動化：多家製造商宣布計劃推動工廠自動化，以應對勞工短缺問題，並提高生產力。

我們預期未來數年，將會推出更多使用5G開發的設備，觸發全球進入一個替換週期，我們相信，亞洲的供應鏈，尤其是北亞市場（台灣、中國、韓國）的技術供應鏈將可受惠於這個趨勢。

更加關注氣候變化及可持續發展

隨著氣候變化風險日趨明顯，各國相繼採取目標宏遠的政策，以圖應對有關問題。這些舉措，加上投資決策流程更加關注環境、社會及管治（ESG），應有助推動更有利氣候、以及可持續發展的項目，例如，可再生能源基建設施及設備。因此，我們預期，電動汽車及能源效益產品的開發、採用等，將會加速，並形成可再生能源和資源的生態系統，例如，能源儲存、電池充電站、具能源效益的半導體／晶片及可回收物料。預期有關領域的投資將會顯著增長。

更多元化的中國+1採購策略

隨著疫情在全球擴散，加上中美長期貿易衝突的影響，全球供應鏈以至中國在其中所扮演的角色均出現重大變化。部份公司憂慮因單一生產地點或關稅增加而受到衝擊，可能會將其生產線轉移至中國以外地區（生產轉移）。其他公司在考慮到地緣政治風險後，可能會選擇分散客戶，並把出口重新定向至其他市場（貿易重新定向）。東南亞國家（尤其是越南）因跨國企業及中國公司遷往區內或於當地設立新工廠而受益。我們預期這種趨勢將會持續，而東南亞各國政府，亦相應推出多項激勵措施及修訂法例⁹。

總結

全球爆發2019新型冠狀病毒疫情衝擊後，儘管亞洲部份市場的表現優於其他市場，但復原之路（無論是健康或經濟）仍然是2021年的關鍵主題。

對長線投資者來說，亞洲市場不僅可提供機會參與世界級公司的可持續增長，同時亦可藉由投資於不同行業而實現多元化。總括而言，整個地區展現出團結就是力量的潛力。

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1 中國和台灣並無陷入技術性衰退，但香港和韓國卻出現技術性衰退。

2 彭博資訊，截至2020年12月29日；MSCI明晟亞洲（日本除外）指數錄得21.84%的回報（總回報－美元）。

3 彭博資訊，截至2020年12月29日；MSCI明晟韓國指數為區內表現最佳的市場指數，報升約40.30%（總回報－美元），而MSCI泰國指數則為表現最差的市場指數，下跌10.79%（總回報－美元）。

4 彭博資訊，截至2020年12月15日。

5 宏利投資管理。

6 高盛，截至2020年11月15日。

7 彭博資訊，截至2020年11月30日。

8 中國國家主席習近平在9月份對聯合國的致辭中表示，中國將於2060年停止產生全球暖化。當選美國總統的拜登亦承諾在2021年1月20日宣誓就職後將重新加入《巴黎協定》。

9 印尼最近通過印尼的《綜合法案》（Omnibus Law），而印度亦通過當地的製造獎勵計劃（Production Linked Incentive）。

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適用於R類別組的派息，包括(i) 考慮有關子基金投資組合所持證券以及該等證券於未來一年應可賺取的投資收益總額，以計算恰當的每股資產淨值的收益;及(ii)從已變現資本收益及／或資本，按根據成立當年的初次認購價，以及其後每曆年首個營業日的每股資產淨值的2.5%固定年率，作額外分派。
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宏利環球基金

宏利環球基金乃由一些主要投資於股權及/或固定收入證券的子基金所組成的傘子基金。子基金各有其不同的投資目標及風險情況。可能涉及股票市場、地域集中、主權債務、流動性、波動性、信用降級、利率及交易對手風險。
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人民幣不是自由兌換的貨幣並受到外匯管制和限制。
若干子基金具有顯著集中於特定的行業及地理之投資，投資者須承受集中及股票市場風險。
若干子基金可能投資於中小型公司的股票，投資者或須承受流動性及波動風險，並較投資於一般大型公司涉及更大風險。
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若干基金須承受投資於其他基金的風險，和有關資產配置策略及/或下行風險管理過程的風險。
若干基金須承受投資於其他基金的風險，及有關投資於交易所買賣基金、策略性資產配置和戰略性資產重設比重 (“STARS”) 、小型及中型公司、可換股債券的風險，和有關證券化債務工具和投資於具有吸收虧損特點的債務工具的風險。若干基金為聯接基金，並將其資產的全部或絕大部分投資於另一集體投資計劃﹙「主基金」﹚，因此須承受投資於主基金的風險。
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若干基金除現金、現金等價物及金融衍生工具（例如：期貨、期權及遠期合約）外，不會有直接投資。
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如果沒有足夠的人民幣工具用作投資，部份顯著投資於人民幣債券／股票／資產的基金或會持有大量存款資產，繼而可能不利基金的回報和表現。
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投資涉及風險。子基金的投資者或須承受資本虧損。投資者不應只單靠本資料而作出投資決定，而應仔細閱讀銷售文件，以獲取詳細資料，包括子基金及其股份類別之風險因素、收費及產品特點。
各子基金擬使用金融衍生工具作投資、有效管理投資組合及╱或對沖目的。金融衍生工具的使用導致各基金承受額外風險，包括交易對手╱信貸風險、流通性風險、估值風險、波動風險及場外交易風險。
人民幣目前並非可自由兌換的貨幣，以人民幣支付贖回款項及／或股息款項可能由於適用於人民幣的匯兌管制及限制而延遲。由於離岸人民幣（CNH）將用於人民幣計價類別的估價，因此CNH匯率與在岸人民幣（CNY）匯率相比可能存在溢價或折讓，買價或賣價之間並可能存在顯著差價，因此人民幣計價類別的價值將受波動影響。人民幣一旦貶值，有可能對投資者於若干子基金的人民幣計價類別的投資的價值構成不利影響。

宏利盈進基金SPC

宏利盈進基金SPC乃由一些主要投資於股票及債務證券的子基金組成的傘子基金。其中各子基金各有其不同的投資目標及風險級別。
子基金並不保證會作出股息分派、分派的頻次及股息款額或派息率。子基金可酌情決定從資本或總收入撥付股息，而同時從資本收取/支付全部或部分的費用和支出。這相當於退回或提取投資者部分的原投資額或該原投資額應佔的任何資本收益，並可能導致有關股份類別於緊隨分派日期後的每股資產淨值即時減少。
若干以較大幅度投資於人民幣債券/股票/資產或新興市場，可能涉及債券票據、信貸/交易對手、集中性、流動性、波動性、貨幣、稅務、經濟、外匯/多次貨幣兌換、調低評級、規管及政治風險，而其風險可能較世界上其他發展成熟的主要市場所出現的風險為高。
如可供個別債券子基金投資的人民幣票據數量不足，該子基金可能因此以存款持有大部分資產而對其回報及業績表現構成不利影響。
若干透過QFII制度, 債券通及/或外國准入制度直接投資於債務票據/股票之子基金可能涉及中國內地關投資的於QFII及/或中國銀行間債券市場有各種法規要求和限制以及託管的相關風險。
人民幣不是自由兌換的貨幣並受到外匯管制和限制。
若干子基金具有顯著集中於特定的行業及地理之投資，投資者須承受集中及股票市場風險。
若干子基金可能投資於中小型公司的股票，投資者或須承受流動性及波動風險，並較投資於一般大型公司涉及更大風險。
投資涉及風險。子基金或須承受高度的資本虧損風險。投資者不應只單靠本資料而作出投資，而應仔細閱讀銷售文件，以獲取詳細資料，包括子基金之風險因素、收費及產品特點。

宏利香港系列

宏利香港系列 (「本系列」）乃由一些主要投資於股票、債務證券、交易所買賣基金及/或集體投資計劃的基金組成的開放式單位信托。其中各基金各有其不同的投資目標及風險級別。
基金並不保證會作出股息分派、分派的頻次及股息款額或派息率。就收益類別而言，若干基金可從資本中支付分派，及/或分派可從總收入支付，同時從若干基金的資本收取/支付本基金全部或部分費用及開支。這相等於退回或提取投資者原先投資的款額或該款額應佔資本增值的一部分。分派將導致有關單位的資產淨值即時下降。若干基金的AA(人民幣)對沖收益類別單位可能較其他非對沖收益類別單位涉及較高的分派風險。
若干基金可能涉及股票市場、新興市場、點心債券市場、集中、波動、流動性、信貸、信貸評級、低於投資級別及未獲評級證券、信貸評級下調風險、利率、估值、主權債務、非上市債務證券、政治及監管、貨幣、外匯、衍生工具及結構性產品、對沖及派息風險。
若干基金須承受投資於其他基金的風險，和有關資產配置策略及/或下行風險管理過程的風險。
若干基金須承受投資於其他基金的風險，及有關投資於交易所買賣基金、策略性資產配置和戰略性資產重設比重 (“STARS”) 、小型及中型公司、可換股債券的風險，和有關證券化債務工具和投資於具有吸收虧損特點的債務工具的風險。若干基金為聯接基金，並將其資產的全部或絕大部分投資於另一集體投資計劃﹙「主基金」﹚，因此須承受投資於主基金的風險。
由於人民幣不能自由兌換，須受外匯管制及限制約束。不能保證人民幣不會貶值。若無足夠款額的人民幣以進行貨幣兌換，或人民幣一旦貶值，可能會對投資者就本基金人民幣計價類別所持投資的價值構成不利影響。「點心債」市場的規模仍相對細小，較易受到波動和流通量不足影響。與擁有較分散投資組合的基金相比，基金的人民幣有關的集中風險可能導致其價值較為波動。
若干基金除現金、現金等價物及金融衍生工具（例如：期貨、期權及遠期合約）外，不會有直接投資。
投資涉及風險。基金的投資者或須承受資本虧損。投資者不應只單靠本資料而作出投資決定，而應仔細閱讀銷售文件，以獲取詳細資料，包括本基金及其單位類別的風險因素、收費及產品特點。